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歐洲央行的「負利率」


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昨日,歐洲央行宣佈將銀行存款工具利率降至負0.1厘,俗稱「負利率」。到底何謂負利率?除此之外,DSE ECON同學可以透過貨幣市場和ADAS模型分析這個政策對經濟的影響。
何謂「負利率」?
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同學千萬不要把這個「銀行存款工具利率」和貨幣市場的「名義利率」混為一談。貨幣市場的名義利率是投資者向商業銀行借貸所付的利率,與央行所降低的「利率」截然不同。

同學記得銀行的資產負債表裡,銀行體系會持有「儲備」吧?名義上,商業銀行會把儲備存於中央銀行,而這些儲備可以向中央銀行收取利息。新聞中的「利率」,正是商業銀行把儲備存於中央銀行所獲得的利率。

歐洲央行罕有地實施負利率,代表商業銀行不單不能透過保留儲備而獲得以往的利息,反而會因持有儲備而繳付利息,商業銀行由收息一方轉為付息一方。

負利率的目的
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負利率使商業銀行持有超額儲備的機會成本增加。以往,商業銀行持有超額儲備的成本是放棄把超額儲備外借所賺取的利息,在負利率下,機會成本還額外包括持有儲備而所繳付的利息。

為何歐洲央行有此舉動?主要目的有二。

其一,銀行存款工具負利率有助增加貨幣供應,減低市場利率。由於持有超額存儲的機會成本增加,銀行自然竭盡所能把儲備借出,更多存款被創造,銀根寬鬆,貨幣供應增加。根據DSE同學的貨幣市場分析,可預計市場利率將會下降。

其二,刺激經濟,抗通縮。歐洲正面臨劇烈的通縮問題,同時國民產出疲弱。市場利率下降有助刺激消費和投資,總需求能夠推高短期物價水平,並提高實質產出。

關於這個課題的題目,專科教室的學生請留意課堂講解。